スフィンクス・レポート

世界株価は9.2合目に反落。その一方で世界長期金利は上昇。コロナは世界的に落ち着く方向だが、世界経済のぎくしゃくはますます強まる。

別府式サイクルチャートは、大企業製造業（図B）、全規模全産業（図A）ともに旋回を継続した結果、「もはや意外感はない」の象限の下の方に近づき、特に図Aは悪くすれば「意外感を伴いながら悪化する」に入る可能性もあるような位置に達した。

業種別・主要品目別定例グラフおよび出荷・生産の好調・低調品目のピックアップ。

想像以上に悪い結果で、図2Aは予測も含めてついにピークアウト線形になってしまったし、図3Aは大きく「意図せざる」方向に悪化した。図3Cで予測のポツポツが上がり続け、赤線が下がり続けるなら典型的な天井であり、不況的になる可能性も考慮する必要がある。

20年度末の外国人の日本株保有比率は前年比0.6ポイント上昇したが、電機株の株価上昇効果が大きい。投資信託の保有比率9.7%は、63年度末9.5%（株数ベース）を上回り過去最高。原動力となった日銀ETF買入れは21年度ほぼゼロも、225品薄株の異様な投信持株比率は放置されたまま。

企業データに季節調整をかけてお届けします。これは図表だけのレポートです。

今日はワクチンに関する考察の1つの示唆として、不思議な現象が一部の新興国で見られていることから話を始めよう。筆者がデータを毎日更新するウォッチリストに入っている国の中ではチリ、ブラジル、インドがそうなのだが、人流がコロナ以前の水準に戻っているのに、新規感染者数が増えていない新興国

世界株価は一進一退ながら、世界長期金利はじわり上昇。コロナの感染は世界的に一服しつつある。日本はワクチンが一番効いている時期なので、多少活動が増えても感染者は減り続ける公算が高い。ただ、5-6月に接種した人たちの効果が半減し始めるので、年配者は要注意。

「『選挙の顔にならない』切られた岸田氏、『勝てる』菅氏」。昨年9月3日付朝日新聞の記事見出しです。ジョークではありません。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

FF金利先物清算価格に基づくFF金利予想カーブは、9月3日に発表された8月雇用統計後の下振れを完全に埋め合わせ、7月2日発表の6月雇用統計後の予想カーブの上に位置することとなった。6月FOMC後の予想カーブと比較すると、2022年12月と2023年12月の値はほぼ同じである。

先週、S&P500指数は0.5%、DJIAは0.6%上昇、Nasdaq指数はほぼ横這い。S&P500は3週ぶり反発。FOMC声明では年内テーパリング開始の方向性が示され、同時にFRB議長は利上げは慎重に進める意向を繰り返した。これらを受け水曜・木曜の2日間で2.2%上昇。

「『選挙の顔にならない』切られた岸田氏、『勝てる』菅氏」。昨年9月3日付朝日新聞の記事の見出しです。ジョークではありません。これから1年後にはどういう見出しが躍っているのでしょうか。

8月の世界CPIインフレ率は、図4Aが示す6ヶ月平均年率で5.0%、図4D末端が示す3ヶ月スパンで見ると4.2%となった。2ヶ月連続で減速となっている。PPIインフレ率は、3ヶ月スパンで減速に転換してから4ヶ月になる（図7C）。原材料インフレは既にピークアウトしたと言って良く、消

8月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比＋0.4%の153.8で16ヶ月連続で増加（図4A）。7月は0.2ポイント下方修正の153.2だった。ペースは一段と低下してきた（図4C）。山に喩えると先月の10.1合目から9.8合目に逆戻りし、来月以降も遡及改定を繰り返しながらこ

7月の世界鉱工業生産（速報）は、季調前月比＋0.8%（前年同月比＋7.5%）の134.6だった（図5A）。6月は1.7ポイント上方修正されて133.5であった。ウェイトの大きいインドがぶれ要因になっているが、来月の反動減まで考えても、まだ後退局面には入っていない様子だ。世界輸出数

当社のX13AS季調では、7月は前月比-0.4%の97.1だった（図2A）。6月は0.1ポイント下方修正の97.5だった。経産省季調に比べて数値は幾分高いが波形は似ている（図2B）。先月号で「7-8月を見越しても、トレンドが上向くことはまず期待できない」と述べた通り、最近のパ

「米国やアジア向け輸出が堅調だった」と綴る右記事を読むと、もはや卒倒してしまうほど現実は逆である。どうして前年同月比の悪弊を脱しようとしないのか。図2Eが示しているように、輸出数量はまず中国向け（アジア向け）が下がり始め、最近は米国向けが下落に転じ、折れていないのは欧州向けだけで

電機株は全体として見れば、コロナ禍でのアウトパフォームぶりが鮮明ですが、冴えない銘柄は冴えないままというのもあります。例えば、三菱電機の相対株価を見ると、検査不正を繰り返す体質を市場から見透かされていたようです（第21頁）。メガバンクの一角なども含め、長期低迷を覆すのは容易ではな

先週、S&P500指数は0.6%、DJIAは0.1%、Nasdaq指数は0.5%下落。S&P500は続落。8月小売売上高、9月NY連銀製造業指数など強かったものの、FOMCを控え様子見ムード。週末発表の9月ミシガン大消費者センチメント指数で下げ幅をやや広げる。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

世界長期金利は上昇、世界株価は再び下落、マーケットには確たる方向性がまだ感じられない。日本のコロナ感染の閾値上昇がますますはっきりしてきたのは良いことながら、接種率が上がった今になって日経がmRNAワクチンの免疫減弱の問題を取り上げるのには違和感を感じる。

筆者のコアチャートである図3Jは、8月も勢いよく上昇した。右図よりも幾分先行するばかりか、ぶれが少なく、発表が早いため、まずはこちらを見るべきと考える。海外勢（図3K）対比で、遅れて楽観的になっていることに変わりはないが、それ故に今まだ勢いがある。外需はそろそろトレンド中央の

鉱工業生産は図A末端が示すとおりフラット化。図A’が示す平均伸び率も2%台まで下がり、中国としては不況と言っても良い低迷ぶりである。堅調だった発電量（図B）も頭が下がりはじめ、粗鋼（図C）、セメント（図D）、自動車（特6）はますます減産が定着して、個々に見れば不況のグラフと言える