スフィンクス・レポート

当社季調では前月比+0.1%で、むしろ中国のロックダウンの影響は予想以上に小さかった形である（図2D）。経産省季調でも出荷を見ると、前月比マイナスではない（図2C）。このことは、先月号での図2A赤線が上向いていたこと、そして今月も上向いていることと矛盾せず、企業は中国のコロナ動静

2ヶ月前の号で、「インフレがいよいよ懼れられているが、3%インフレあたりが当面の目安となると思う。円安の加速などがあれば、多少増える可能性もあるが、今の段階では見たこともないインフレにはならないと言うのが結論である。」と述べて以来、実際のデータの動きも落ち着いていることが示されて

先週と同じ流れ。内外金利は僅かに低下する一方で、世界株価は3.3合目から3.4合目に上昇した。日本のコロナ感染者数は、新しい人流モデルで説明できる形で、今は減少しているが、近々増加に転じる可能性が指摘できる。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は6.6%上昇。8週ぶり大幅反発。水曜公表の5月FOMC議事要旨は過度にタカ派的な内容ではなく安心感誘う。週末発表の4月個人消費支出前月比0.9%増（事前予想0.7%増）、4月PCEPI前月比0.2%上昇（同0.3%上昇）も好感。

先週は世界的に金利上昇一服、株価反発となりましたが、我が国の場合、債券市場の機能は強く抑圧され、ほとんど動きが無い状態が継続。株式市場も、目先はともかく、長い目で見ればダイナミズムが失われる過程にあることは変わりないと思われます。

一時期は頻繁に発行していた「コロナ拾遺」だが、しばらく出してしていない理由を読者に問われることがある。実際の筆者は毎朝、相も変わらず新しいデータの入力を続けており、その主な部分は毎週のモデル週報で読者の一部に公開している。毎朝入力していて一番変わったと思うのは、各国当局の数字に対

最初に、見出しは「コロナ前届かず」だが、10.37兆円と10.40兆円はほぼ同じであり、「コロナ前にほぼ並ぶ」で良いのではないかと思う。わずかでも小さかったら負けのような賭け事まがいの仕切り方には、何となく統計の素人感が漂うのだ。実際に、設備投資は経済の数少ない明るい部分であると

当社のX13AS季調では、3月は前月比＋0.6%の97.9だった（図2A）。2月は0.3ポイント下方修正の97.3だった。ぶれの大きい経産省季調では、先月大きく下がった分、今月の上昇が大きいだけであり、図2Bが示しているのは、完全なる横ばいレンジである。 前号では3月あたりからレ

先週、S&P500指数は3.0%、DJIAは2.9%、Nasdaq指数は3.8%下落。S&P500は7週続落。3指数とも本年安値を更新。Targetが2-4月期決算52%減益を発表した水曜にS&P500は4.0%大幅安。Targetは週間で29.3%急落。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

わずか135の主要銘柄だけを対象としたランキングとはなりますが、2月18日から5月20日までの過去13週下落率上位には、資生堂、ニトリHD、キッコーマン、ZHD、スズキ、楽天Gなど、理由はそれぞれながら消費関連が名を連ねます（第17頁）。

米国株あるいは米国経済の調整は、いわゆる「GAFAM」などＩＴ関連から小売、住宅など調整の裾野を広げている。メディアでは「歴史的米株安」という文字も躍るが、金融ストレス指数やITセクター相対株価の動きを見る限り、今はまだ「粛々たる調整」の域にある。

3月の世界CPIインフレ率は、リアルタイム（直近3ヶ月区間の平均伸び率の年率換算値）で9.5%に続伸（図4A、D）。PPIインフレ率も上昇し、リアルタイムで年率16.5%（図7A、C）。ここからのポイントは、既にピークアウトしている商品相場の波（図8J～K）が、いつ図4Dや図7C

内外金利は僅かに低下する一方で、世界株価は3.1合目から3.3合目に上昇した。最後に米株が下がって終わったものの、それ以外の国では一旦底入れした状態から変化していない。日本のコロナ感染者数は、新しい人流モデルで説明できる形で、再び減少。人流がこの辺に留まっている限り、大きな増減は

全体としてはそこまで悪くない結果だったと思うが、株価下落時なので、報道はネガティブを強調しがちである。 第1は、対中輸出数量の減少で、報道では前年同月比2割減と7年ぶりの減少であり、「都市封鎖（ロックダウン）による経済活動の収縮を映す。（日経）」とされている。ここまでのコロナ禍で

感染急増によるマイナスが一部で一段と深く ほとんど季節調整されていない中国の統計を、春節補正の季節調整ベースで並べて観察するのが月例中国統計ウォッチである。先月号では多くのグラフが折れてしまったが、いずれも大きなものではなかった。ただ、4月になると、一部で崖のような急落を示すもの

下表が示すように10-12月期の遡及下方修正（B）が0.2%（年率-0.7%）分もあったので、昨日までの予測対比での実際のマイナス成長は0.4%（年率-1.7%）であり、年率-1.8%の市場予測はほぼ的中していた（当社予測は楽観的だった）。前の四半期が下がったので、今期の下げ幅が

お待たせしましたが、毎月勤労統計調査のサンプル入替による不連続問題をようやく解決しました。

右記事は、いよいよ前代未聞のインフレが到来してきたかのような書きっぷりであるが、今朝のデータを見て、筆者はむしろ拍子抜けした。先月号では「企業物価でインフレ15%と言う数字は、特に図2Cにおいていつ実現しても不思議ではない域にある」と書いたが、実際にはこの1ヶ月でインフレ率はほと

3月の世界鉱工業生産（速報）は、季調前月比-0.4%（前年同月比+3.4%）の139.5だった（図5A）。2月は0.1ポイント上方修正されて139.6であった。数値としては伸び悩んでいるが、図5Dを見れば強すぎた勢いの調整とも言え、不況的とはまだ言えない。 世界輸出数量指数は、今

4月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比＋0.2%の153.9で24ヶ月連続で増加（図4A）。3月は0.2ポイント下方修正の153.5だった。合目は5.2合目で、先月の5.3合目と同等。合目の反発を待つ状態であった先月から、前進してはいない。とは言え、ウクライナ問題、インフ

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である3月の「総合CI」は、前月比+0.6%の97.9であった（図2A赤線）。2月は0.3ポイント下方修正され97.3となっている。TOPIXなど相場2系列を除くベースでは+0.4%（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除いて

3月はA～Dが揃ってプラスだった。B.以外は実質統計であり、ウクライナ戦争やそれによる物価上昇にもかかわらず、3月に反発したことは朗報である。また、名目統計であるB.については、当社で実質化した図5Lもまたプラスであったことを報告しておく。インフレで名目が伸びるのは当然であり、実