スフィンクス・レポート

先週、S&P500指数は2.6%、Nasdaq指数は3.2%上昇。S&P500は5週続伸。FOMCでは事前予想通り政策金利据え置き。本年末見通しが5.125%から5.625%に引き上げられるも、影響は見られず。ITセクターが買われ、過去最高値まで1%未満の水準に迫る。

世界株価は4.3合目まで上昇し、世界長期金利はほぼ横ばいとなった。Fedの先々利上げの予想にも株価は反応しなくなり、いよいよモードが変わってきたのではないかと感じる。

S&P Japan 500種のITセクター株価指数は今月6日に、従来の最高値2021年9月14日3090ポイントを上回り、先週末は3172ポイントまで上昇（第8頁）。同セクターのウェイト上位はキーエンス、東エレク。ソニーGは一般消費財セクターに分類。

気を取り直す ほとんど季節調整されていない中国の統計を、春節補正の季節調整ベースで並べて観察するのが月例中国統計ウォッチである。先月号では、意外に大きな減産は一時的なものだろうと結んだが、正しかったようである。実際に5月は生産が回復した。図Aがその総合的な形勢だが、当社季調値の

「法人企業景気予測調査」4-6月期調査（調査時点：5月15日）では、国内景況判断DI、貴社景況判断DIが製造業、非製造業のいずれでも改善。一番目立ったのは中堅製造業の先行き見通しの強さだった。中小自動車・同附属品の前四半期から今四半期に掛けての改善も目立った。

日経の報道から「なお5%台」と言う表現が消えた。先月は前年同月比5.8%という数字に対して、「4カ月連続鈍化もなお5%台」と報道し、筆者はそれを批判した。今月も同5.1%で、今月こそ「なお5%台」なのだが、さすがに見当違いの表現であることを感じたのだろう。5月分が入ったことで、

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は0.4%、DJIAは0.3%、Nasdaq指数は0.1%上昇。S&P500は小幅4週続伸。Nasdaqはごく小幅7週続伸。物価指標の発表およびFOMC開催を目前に控え、様子見姿勢が強まる。

企業データに季節調整をかけてお届けします。これは図表だけのレポートです。

4月の世界鉱工業生産（データ71%収集時点）は、季調前月比-0.5%（前年同月比+1.0%）の139.4だった（図5A）。3月は0.2ポイント上方修正の140.1であった。残念ながら図5Aはお世辞にも踊り場脱出とは言えなくなってしまった。世界輸出額は底離れが不十分で（図8A）、

5月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.3%の157.9となった（図4A）。4月は0.4ポイント上方修正されて157.4となっている。合目は遡及上方修正されて、5月は2.4合目まで上昇。世界景気の回復は一段と明確になってきた。Weekly Economicsで書いたよ

TOPIXの200日移動平均線からの乖離率は6月6日に13.0%まで拡大（第5頁）。過去はこの近辺で乖離率ピークを記録したケースはままある（第32頁）。ただ、現在の相場付きからは「エネルギーを出し切った」という感じが薄いのも事実だ。

今週は世界長期金利、世界株価ともより顕著に上昇し、筆者のマイルドな金利上昇と株価上昇の併存シナリオに沿った動きになった。日銀の金融緩和が縮小され、円安も一服している。

5/16号『困惑の原因：ずれる金利サイクルと景気サイクル』で、世界の景気サイクルと金利サイクルのずれから、今の変なマーケットを説明したことで、筆者としては当面の間言いたいことを言い切ってしまったところがある。最近のマーケットの動きも何となくその線に沿ってきたかも知れない。要は「株

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である4月の「総合CI」は、前月比+0.6%の99.4となった（図2A赤線）。3月は0.5ポイント上方修正で98.8だった。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも+0.7%で（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除いても

1-2月にA～Dがすべてプラスとなった後、3月はAとDがマイナスになり、今月はA～Cがマイナスだった。名目統計であるBを当社で実質化した図5Mもマイナス。一時期よりも調子が悪くなったことは否めない。マイナスとなったA～Cも趨勢としては右上がりが維持されており、底割れ的な悪化では

雇用の絶対「数」の動向を示す図2B青線、図2D青線、そして図2Eの「雇用三羽ガラス」は、季調前月比で3か月連続で2勝1敗となった。非正規の雇用調整はより厳しくなったが（図2D、2F青線）、正社員の増加（図2F赤線）はそれを打ち消して、全体としては雇用が増えている（図2E）。

先月号では、内外で回復基調を示すデータが多数を占めるようになり、回復が始まっていることは9分9厘間違いないと考えている、と述べた。4月は勢いを落としたり、下方にぶれるグラフが多いものの、その度合いは軽微であり、回復の方向性に変わりはないと思われる。4月の鉱工業生産は上げ足した

先週発表された内閣府「消費動向調査」5月調査では、相対的に所得が高い世帯で「収入の増え方」、「雇用環境」、「資産価値の増え方」の各意識指標がほぼコロナ前の水準に復している。その裏側として低所得層の回復は遅れている。

先週、S&P500指数は1.8%、Nasdaq指数は2.0%上昇。S&P500は3週、Nasdaqは6週続伸。連邦債務上限の効力を25年1月まで停止する「財政責任法案」を下院、上院で可決。週後半に上げ足速める。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

TOPIXが90年8月1日以来の高値となった6月5日（月）の東京株式市場では、機械、卸売、その他製品が史上最高値を更新。あと、近年、相対株価ではぱっとしないものの、医薬品も最高値を更新（当資料は6月4日付です）。

世界株価、世界長期金利ともにわずかに上昇した。日米株価だけを見ていると株高のイメージだが、世界株価はそうでもない。円安ドル高は薄らぎ、市場としての方向感は弱いと感じる。

1-3月期の世界成長率は、データ収集率82%の現段階で前期比年率換算+3.1%で、10-12月期の同2.5%から加速した（図4B）。 1-3月期はまだ調整感が残ると考えてきたが、3%を超えれば図4Bを遡って見劣りせず、意外に強かった。ドイツ、台湾などの例外もあるが、新興国を中心に