スフィンクス・レポート

昨晩発表された8月のアメリカのCPI統計について、リアルタイムで見たグラフ類を更新してお届けしておく。図Aが示しているように、8月はCPIがこれまでの流れから外れて上昇した結果、リアルタイムで3.8%、前年同月比でも3.7%とほぼ同じイ

名目の民間設備投資は4-6月期まではかろうじて上昇基調を維持したが（図3L赤線）、図3Lの各線はその前後から幾分の調整を見せ始めている。図2A～Bの突出は電力会社からの大規模発注があったため。それも立派な設備投資だが、趨勢の判断には使えない。8月に新たな展開があっ

企業公開データに季節調整をかけてお届けします。これは図表だけのレポートです。

国内企業物価指数全体としてのリアルタイム・インフレ率は、8月は+1.5%に上昇（図2A）。5月からの企業物価の下落は、3ヶ月で一旦収束したと考えられる。なぜなら、制度的に遅行して低下する電気料金などエネルギー（図4C）を含まない、コアのリアルタイム・インフレ率は、既に年

「法人企業景気予測調査」7-9月期調査で、大企業製造業の貴社景況判断BSIは5.4と、4-6月期の-0.4から上昇。大企業非製造業は6.0で、4-6月期の4.1から上昇。全体としては緩やかな改善モメンタムを示した。製造業業種別では自動車・同附属品のBSIが23.7と最も高かった。

1人当たりでは横ばいでも社会全体の実質所得は伸びており、それに伴い実質消費も伸びてきたと言うのが実情である。

先行CI、一致CI、遅行CIの平均である7月の「総合CI」は、前月比-0.8%の109.4となった（図2A赤線）。6月は0.2ポイント下方修正されて110.3。TOPIXなど相場2系列を除くベースでも-0.9%で（図2A青線）、そこからぶれの大きい鉱工業生産系の7系列を除くと

◆消費は一つの統計ですべてを語ることができない。当社では以下の中核的統計を総覧することを推奨している。いずれも実質化された統計である。 A. 「世帯消費動向指数（図2A）」 総務省 B. 「商業販売額指数・小売業（図5M）・実質」経産省・当社 C....

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は1.3%下落。3週ぶり反落。サウジアラビアが原油自主減産を延長。WTI先物価格が上昇。8月ISM非製造業指数も事前予想上回り、金利低下機運が後退。中国政府によるiPhone使用規制拡大報道を嫌気したApple安も響く。

週明けの東京株式市場ではNT倍率が13.75倍まで低下（第5頁のグラフは9月8日現在）。もっとも、TOPIXで3メガバンク計の0.1倍のウェイトしかないファストリが、日経平均では3メガ計の約45倍のウェイトを持つというデタラメ構造がそもそも論外。（当レポートは9月10日付発行）

世界長期金利は、ロシア、ブラジル、メキシコなどの新興国が大きく上昇した結果、8bpもアップした。世界株価は合目が0.2下がって4.0合目。先週のリスクオンは続かなかった。また有意な差ではないが、円安ドル高傾向は残っている。

7月の世界鉱工業生産（データ59%収集時点）は、季調前月比+0.1%（前年同月比+1.0%）の141.8だった（図5A）。6月は0.2ポイント下方修正の141.7であった。図5Aの踊り場脱出線形は7月も維持されているが、遡及改定を受けて勾配は緩やかになった。その結果、速

8月の世界景気先行指数（速報）は季調済前月比+0.4%の160.9となった（図4A）。7月は0.4ポイント上方修正されて160.2となっている。合目は遡及上方修正されて、8月は6.3合目まで上昇（図4B）。7月は4.9合目から5.6合目に上方修正された。

先月号では、特段の変化はないまま、だらだらと回復が続いていると述べたが、7月は実質消費が伸びた半面、設備投資系が弱含むと言った内訳の変化はあったものの、まず悪くない状態が続いている。このところ鉱工業生産は1ヶ月ごとに微増と微減を繰り返していて、7月は

「消費動向調査」8月調査で、一般世帯では世帯主「30-39歳」世帯が「収入の増え方」で1位、「雇用環境」で僅差の2位、消費者態度指数で1位。「資産価値の増え方」も1位だ。逆に、世帯主「60-69歳」世帯は「収入の増え方」と消費者態度指数で最下位。「資産価値の増え方」も最下位。

Value株のアウトパフォームが続いている（第4頁最下段）。この相対株価は「除く配当」ベースだが、「含む配当」ベースでは、当然、Value株は更に優位だ。8月末までの12ヵ月間の配当利回りはGrowth株全体が2.0%だったのに対し、Value株全体は4.5%だった。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は2.5%、DJIAは1.4%、Nasdaq指数は3.2%上昇。S&P500は続伸。火曜発表の7月求人件数は前月比3.7%減の882.7万件同と事前予想946.5万件を大幅に下回り、追加利上げ観測が後退。ITセクター中心に買われる。

4-6月期の世界成長率は、データ収集率82%の現段階で前期比年率換算+3.0%で、1-3月期の改定後同3.4%からは些か減速した（図4B）。3%を超えれば図4Bを遡って見劣りしないので、敢えて減速を強調する必要はない。ただそこを敢えて言うなら、中国の成長率が緩慢でなけれ

世界長期金利は3bp上昇したが頭打ち感がある。調整が続いていた世界株価は9月は合目が0.1アップしてスタート。Fedの情報出尽くし感から多少リスクオンに戻る一週間だった。なお有意な差ではないが、円安ドル高傾向は残っている。

売上は1-3月期比で年率7.0%増加し、1-3月期の4.2%、10-12月期の同2.4%から一段と加速（図2A）。原価の伸びは低めで（図2B）、粗利益は8.2%上昇（図2C）。1-3月期と異なり、販管費（図2D）と人件費（図2E）が抑制されたおかげで、営業利益（図2G）、経常利益

いまだ生産が減少しているわけではないが、4月以降は伸び悩みが続いている（図2B）。ぶれの少ない当社季調の方が分かりやすい。図2A赤線が示す短期予測は、今月もマイナス方向。ただし、先月時点でもマイナス予測だったが、今月の実績は横ばい程度で済んだ。図3Aが示す予測外れも低下

企業データに季節調整をかけてお届けします。これは図表だけのレポートです。