スフィンクス・レポート

世界長期金利は、10bpの追加的上昇。先週は4bp、先々週は9bpアップしていた。世界株価は合目が0.2上がって4.1合目。弱い円安バイアスが続いている。

21年頃までアウトパフォーマーで、その後は強烈なアンダーパフォームが続くMonotaRO、エムスリー、シスメックスなど（第14頁）。これだけ株価が低迷しても、配当利回りは順に1.04%、0.74%、1.18%。少なくとも個人投資家にとっては余りに低い水準。

先週、S&P500指数は0.7%下落。4週続落。長期金利の一段の上昇に加え、議会における予算案の審議難航で政府機関一部閉鎖の可能性嫌気し、引き続き買い手控え機運強い。

米国の雇用現状DIと景気現状DIとの間の歴史的ギャップは依然残ったままである。9月FOMCの経済・政策金利見通しはこの2つの現状DIの動きと整合するものだ。両DIのギャップは来年半ば頃までを見通せばかなり縮小しているかも知れない。その意味では、政治的分断の方がより深刻だ。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

業種別・主要品目別定例グラフおよび出荷・生産の好調・低調品目のピックアップ。

8月の全国リアルタイムCPIインフレは、東京CPIが先に示していたコースを辿って、若干加速した（図2D）。インフレ率が下げ止まってくると言う話は6/23号や8/27号のWeekly Economicsで書いてきたが、3.2%インフレとは結構高い水準で底堅さを見せてしまったもの

トヨタの世界生産は低下気味だが、八社合計ではかつがつ横ばいになっている。一番伸びている中国市場で売れるまともなEVがないのが悩みなのだろう。

ぶれの少ない当社季調では若干のマイナス（図2B）経産省季調は横ばいだが、先月が下振れしたところからなので、当社対比で特に良かったわけではない。今月のハイライトは、図2A赤線が示す短期予測が大きくプラスに転換したこと。先月までは弱含みになっていたが、筆者は図3Aが示す予測

前回の月例中国統計ウォッチで、中国の貿易情勢を判断するのに使うグラフを、これまでの名目ドルベース（図A）から、数量ベース（図B）に変更したことをお伝えした。昨今ドル高が進む中では、名目ドル表記の数値は弱含むが、同じものを円や元で表記すれば強含むことを、その時説明した。要はどの通

「株式分布状況調査」で22年度末時点の個人の業種別構成比率を見ると、電気機器はかなりのアンダーウェイト、卸売、銀行はほぼ中立、鉄鋼、海運はかなりのオーバーウェイトだ。本年3月末以降の業種別騰落率から判断すると、個人全体のパフォーマンスは良いはずだ。

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

バブル崩壊後の最高値圏にあるTOPIX。2012年末から本年9月25日まででは2.77倍です。規模別では大型2.77倍、中型2.78倍、小型2.75倍。この枠外となるマザーズは1.81倍。一時、鳴り物入りで導入されたJPX日経400は2.74倍で、TOPIXに負けてます。

先週、S&P500指数は2.9%下落。3週大幅続落。FOMCでは事前予想通り政策金利据え置きも、見通し中央値は23年末5.625%、24年末5.125%（前回4.625%）と高止まり。金融引き締め長期化観測で長期金利が上昇。主力ハイテク株中心に下げ幅広げる。

8月の世界CPIインフレ率は、リアルタイム（直近3ヶ月区間の平均伸び率の年率換算値）で4.2%で、7月の3.2%、6月の2.5%より着実に上昇し、過去10年平均を大きく上回っている（図4A、D）。PPIインフレ率は、昨年8月からデフレ局面に入っていたが、6月を底にして反

世界長期金利は、4bpの追加的上昇。先週は9bp、先々週は8bpアップしていた。世界株価は合目が0.3下がって3.9合目。下落相場は一時的と考える。円安バイアスが続いている。

8月の日本の輸出数量指数は、7月比で微減（図2A青線）。内閣府季調では大ぶれしているが、本気にする必要はない。ネタとしては、中国が日本製水産物の輸入停止をしたことや、逆に日本が米国に要請されて半導体製造装置の輸出抑制をしたことが、今回のマイナス原因とされがちだが、図11

「株式分布状況調査」によれば、個人保有比率は19年度末16.5%をボトムに持ち直し傾向。22年度末は前年比1.0ポイント上昇の17.6%。保有比率上昇上位業種は海運12.3ポイント、鉄鋼5.1ポイントなど。外国人保有比率は14年度末31.7%をピークに、30%近辺で揉み合い続く。

当社のX13AS季調では、7月は前月比+0.6%の102.0だった（図2A）。6月は0.2ポイント下方修正の101.4となっている。リアルタイムの伸び率は年率で4.1%あり、先月より微減だが十分に好調と言える。四半期平均でも滑らかで、4四半期連続してプラスとなっている（図2C

米国主要銘柄の1週・13週・52週騰落率表およびチャート集です。

先週、S&P500指数は0.2%下落。小幅続落。Nasdaq市場でArm Holdingsが順調な上場を果たした木曜時点ではS&P500も先々週末比1.1%高だったが、週末、「TSMCが半導体製造装置企業に出荷遅延要請」との報道で一転売られる。半導体装置は週間で6.5%安。

8月の鉱工業生産は前月比+0.6%（図1）。年率にすれば7.3%で悪くない伸び率だ。図2が示すリアルタイムの増加率は単月では減ったが、均せば5%前後はあることを示している。先月、当冊子のグラフには、3つのパターンが見受けられ、その中で本当に悪化しているのは、第2グループ（従来

先週末、中国人民銀行が預金準備率引き下げに動いた中国市場では、週明け、CSI300株価指数が一時3,691まで下げ、8月23日の日中安値を更新。終値ではやや持ち直したものの、8月28日の政策期待による急騰（一時3,911まで）が益々虚しい。（当レポートは9月17日付発行です）

世界長期金利は、今週は主に先進国が上昇した結果、9bpもアップした。先週は新興国中心で8bpアップしていた。世界株価は合目が0.2上がって4.2合目を回復。金融相場的にはならなかった。円安傾向は残っている。